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制衡機(jī)制對(duì)完善公司治理起到重要作用經(jīng)典分享

點(diǎn)擊數(shù)： / 作者：小鷹 / 2018-01-13

完善公司治理

由北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心和經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院主辦的“第十二屆中國公司治理論壇——公司治理與完善產(chǎn)權(quán)制度研討會(huì)”近日在京舉行。會(huì)上發(fā)布了北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華教授主持完成的《中國公司治理分類指數(shù)報(bào)告No.16（2017）》。

高明華介紹，報(bào)告以國際通行的公司治理規(guī)范，同時(shí)基于中國的制度架構(gòu)和現(xiàn)實(shí)國情，分類設(shè)計(jì)了中國公司治理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用科學(xué)的方法，計(jì)算出了2016年2840家上市公司的六類公司治理指數(shù)，包括中小投資者權(quán)益保護(hù)指數(shù)、董事會(huì)治理指數(shù)、企業(yè)家能力指數(shù)、財(cái)務(wù)治理指數(shù)、自愿性信息披露指數(shù)和高管薪酬指數(shù)（高管薪酬指數(shù)的樣本公司是2829家），并從總體、行業(yè)、地區(qū)、所有制、上市板塊等角度分別進(jìn)行了比較分析。

六類公司治理指數(shù)各有特色：

第一，對(duì)于中小投資者權(quán)益保護(hù)指數(shù)，指標(biāo)體系分為權(quán)利行使和權(quán)利行使保障兩個(gè)層面。

前者包括決策與監(jiān)督權(quán)以及收益權(quán)兩個(gè)維度，后者包括知情權(quán)和維權(quán)環(huán)境兩個(gè)維度；前者對(duì)中小投資者更具有實(shí)質(zhì)意義，后者則要保障中小投資者權(quán)益得到落實(shí)。這種指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)，可以全面評(píng)價(jià)中小投資者權(quán)益保護(hù)的實(shí)際水平。

第二，對(duì)于董事會(huì)治理指數(shù)，要回歸“董事會(huì)”。

董事會(huì)治理是公司治理的重要組成部分，但不是全部，為此，報(bào)告克服了既有研究中混沌不清的缺陷，把不屬于董事會(huì)治理的指標(biāo)予以剔除（如股東大會(huì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、監(jiān)事會(huì)等），基于董事會(huì)作為股東的代理人和經(jīng)營者的監(jiān)督者以及本身作為利益主體的角度來設(shè)計(jì)指標(biāo)體系，從形式上和實(shí)質(zhì)上全面評(píng)價(jià)董事會(huì)治理的水平。

第三，對(duì)于企業(yè)家能力指數(shù)，指標(biāo)體系設(shè)計(jì)充分考慮企業(yè)家的潛在能力和現(xiàn)實(shí)能力。

為了反映企業(yè)家能力的全貌，在指標(biāo)設(shè)計(jì)上，不僅有反映企業(yè)家潛在能力信息的指標(biāo)，如教育水平、工作年限、工作經(jīng)歷等，更有反映企業(yè)家實(shí)際能力信息的指標(biāo)，如關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、社會(huì)責(zé)任、對(duì)企業(yè)的實(shí)際貢獻(xiàn)等；不僅有反映企業(yè)家成功信息的指標(biāo)，如被聘為獨(dú)立董事、擔(dān)任人大代表、國際化戰(zhàn)略等，也有反映不成功信息的指標(biāo)，如貸款訴訟（未按期償還）、投資者低回報(bào)或無回報(bào)、被監(jiān)管機(jī)構(gòu)譴責(zé)等。在指標(biāo)體系中，要能夠體現(xiàn)企業(yè)家誠信經(jīng)營、敢于創(chuàng)新和擔(dān)當(dāng)?shù)钠焚|(zhì)和精神。

第四，對(duì)于財(cái)務(wù)治理指數(shù)，指標(biāo)體系設(shè)計(jì)借鑒國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則。

在全球資本市場趨于一體化的情況下，采用國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，財(cái)務(wù)報(bào)告將具有透明度和可比性，從而可以大大降低公司的會(huì)計(jì)成本，提高公司運(yùn)營績效。因此，將國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則部分進(jìn)入財(cái)務(wù)治理指標(biāo)體系，有助于加快企業(yè)財(cái)務(wù)治理的規(guī)范化程度，也有利于提升其國際化水平。

第五，對(duì)于自愿性信息披露指數(shù)，從投資者權(quán)益保護(hù)角度設(shè)計(jì)指標(biāo)體系。

投資者理性投資的前提是充分、真實(shí)和及時(shí)的信息披露，因此，自愿性信息披露評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)必須緊密圍繞投資者?；谶@種考慮，指標(biāo)體系要全面但又不宜過多，要使投資者利用有限的知識(shí)了解他們所需要的全面信息。同時(shí)，指標(biāo)體系要具有可連續(xù)的數(shù)據(jù)支持，可以使投資者進(jìn)行連續(xù)的跟蹤分析，以引導(dǎo)投資者立足于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，而不是僅僅滿足于短期回報(bào)。本報(bào)告的四個(gè)維度指標(biāo)體系就是基于以上原則而設(shè)計(jì)的。其中，治理結(jié)構(gòu)維度反映代理人是否可能代表投資者，治理效率維度反映代理人是否實(shí)際代表投資者，利益相關(guān)者維度反映投資者是否得到尊重，風(fēng)險(xiǎn)控制維度反映投資者投資的實(shí)際結(jié)果。

第六，對(duì)于高管薪酬指數(shù)，基于績效對(duì)高管薪酬進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)。

既有的高管薪酬研究大都基于高管薪酬絕對(duì)值，這種研究簡單地把高薪酬等同于高激勵(lì)，或者把低薪酬等同于低激勵(lì)，其結(jié)果便是盲目攀比。報(bào)告的研究表明，考慮企業(yè)績效因素后可以對(duì)高管的實(shí)際貢獻(xiàn)作出客觀評(píng)價(jià)，考慮到高管的實(shí)際貢獻(xiàn)，則高薪酬未必高激勵(lì)，低薪酬也未必低激勵(lì)，這種評(píng)價(jià)有利于避免高管薪酬的攀比效應(yīng)。

報(bào)告對(duì)于企業(yè)強(qiáng)化公司治理以保護(hù)產(chǎn)權(quán)，實(shí)施產(chǎn)權(quán)激勵(lì)，進(jìn)而保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，促使監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)性監(jiān)管并加強(qiáng)公司治理立法和執(zhí)法，引導(dǎo)投資者理性投資以降低風(fēng)險(xiǎn)，都具有重要的實(shí)踐價(jià)值，也可以為推動(dòng)公司治理改革和理論研究提供大數(shù)據(jù)支持。

高明華認(rèn)為，公司治理的本質(zhì)是一個(gè)制衡機(jī)制，而不是行政機(jī)制。制衡機(jī)制充分發(fā)揮作用，對(duì)完善公司治理將起到重要作用。在高明華看來，這種制衡機(jī)制主要是權(quán)力制衡和責(zé)任制衡。權(quán)力制衡包括兩方面，一是不同的股東之間要平衡，搞混改，不同的投資者之間，國有股東和民營企業(yè)能不能做到平等，這是關(guān)系混合所有制改革能不能往前推動(dòng)的很重要的方面，二是董事會(huì)和經(jīng)理層之間的權(quán)界要清晰，在不背離董事會(huì)戰(zhàn)略決策的前提下，經(jīng)理層也要講究獨(dú)立。如果不獨(dú)立，責(zé)任不清，動(dòng)力和潛能就發(fā)揮不起來。責(zé)任制衡包括三個(gè)方面，一是利益相關(guān)者之間的責(zé)任要對(duì)稱，不能越權(quán)；二是要通過權(quán)利清晰，保證各個(gè)利益相關(guān)者都對(duì)自己的行為獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任。如果只強(qiáng)調(diào)集體責(zé)任，往往每個(gè)人就容易忽略自己的個(gè)體責(zé)任，因?yàn)樽罱K只有個(gè)人擔(dān)負(fù)起責(zé)任，才能真正為企業(yè)和投資者帶來更高的回報(bào)；三是要加強(qiáng)自我約束，這樣可以節(jié)省更多的外部監(jiān)督成本。

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